新华财经北京（jīng）8月26日电 作为一（yī）名（míng）股（gǔ）票、期货两栖投资（zī）者，聂先生从今年7月（yuè）下旬开始了（le）新（xīn）一轮的“狩猎”——做空（kōng）铁矿石期货（huò），买入钢铁（tiě）股。如今回忆起来，他对自己的投资甚为满意。今年下（xià）半年以来国内铁矿石（shí）期货经历了一轮快（kuài）速下跌，目前较5月份最高点的累计跌（diē）幅（fú）接近40%。此轮铁矿石价格大幅下跌，也使得国内钢厂享受（shòu）到降本增效的红利（lì）。

两栖投资者幸福“落袋（dài）”

“当时感觉铁矿石（shí）期货（huò）的空头趋势（shì）已（yǐ）经（jīng）形成（chéng），就下决心做一个中期的布局（jú）。”聂先生对记者表示，目前他（tā）在股票、期货两（liǎng）端的持（chí）仓都已经盈利而且目前逐步“落袋”。

从（cóng）期货盘面看，截至8月25日，铁矿石期（qī）货主（zhǔ）力合约收报802.5元/吨（dūn），较7月16日盘中高点下跌347元/吨，若以今年5月12日盘中创下的历史高点1262.5元/吨计算，至今（jīn）该合约累计跌（diē）幅超36%。A股方面，钢铁股今年6月中旬已经开始躁（zào）动。数据显示，截至8月25日，A股（gǔ）钢铁指数今年（nián）下半年以（yǐ）来累计（jì）上涨了23.72%。

铁矿石、钢材分（fèn）别是煤焦（jiāo）钢（gāng）产业（yè）链上、下游产（chǎn）品，钢厂高炉炼钢过程中主要炉料是铁矿石和焦炭，另外使用少（shǎo）部分废钢、铁合（hé）金、喷吹煤等。据（jù）企业人（rén）士介绍，炼1吨铁水大约使用1.6吨（dūn）铁矿（kuàng）石和0.5吨焦炭，其他成本费用大概固定在1200元/吨（dūn）左右（yòu）。

“目前长流程钢厂螺纹（wén）钢完全（quán）生产成本在4600元/吨左右，以港口现货铁矿石、焦炭价（jià）格（gé）分（fèn）别为1012元（yuán）/吨和（hé）3470元/吨测算，目前（qián）铁矿石、焦炭（tàn）的（de）成（chéng）本分（fèn）别占钢厂总成本的36.4%、37.8%。”光大期货研究所黑（hēi）色研究总（zǒng）监邱（qiū）跃成告（gào）诉（sù）记者。

铁矿作为炼钢的主要炉（lú）料，其价格大幅下跌显著降（jiàng）低了炼钢成本，从而增（zēng）加（jiā）钢（gāng）厂利（lì）润，起到了很好的降本增效的（de）作（zuò）用。据某北方钢（gāng）企（qǐ）人士介绍，长流程钢厂吨钢毛利（lì）已从7月初的亏损转为目前的盈利600元/吨左右，短流程钢厂盈利在300元/吨左（zuǒ）右。

预（yù）期逆转（zhuǎn）重挫铁矿石价格

7月中旬（xún）以来的这轮铁矿石价格（gé）下跌较（jiào）为流畅。从（cóng）现货看，铁矿石指数从7月（yuè）15日最高222.3美元跌至8月19日的130美（měi）元左右，短短一个（gè）月时（shí）间（jiān）累计跌幅约41%。

“7月下旬以来，铁矿石总（zǒng）成（chéng）本（běn）下降了（le）将（jiāng）近500元/吨，粗钢（gāng）成本下降540元/吨左右（yòu），钢厂利润（rùn）扭亏并大幅提（tí）高。”西部期货研（yán）发中心副（fù）总经理谢栩对（duì）记（jì）者（zhě）表示，目前钢厂（chǎng）即（jí）时利（lì）润在（zài）400元（yuán）-800元/吨之间，不同钢（gāng）材（cái）的利润存在差异，整体属（shǔ）于正常偏（piān）高水平。2016年以来，由于实施了供给侧结构性（xìng）改革，钢厂（chǎng）利润大幅改善，长期利润维持在500元-1000元/吨。粗钢产量（liàng）或将长期受到（dào）压制，预计钢厂能够维持正常利润（rùn）水平。

多位业内人士指（zhǐ）出，钢铁行业（yè）压减粗钢产量的政策背景，是本轮铁矿石价格下跌的（de）主要（yào）逻辑（jí）。7月份国（guó）内（nèi）多地区粗钢压减政策进入（rù）落地阶段，其中山东省下发（fā）通知明（míng）确要求今年粗钢（gāng）产（chǎn）量不超过7650万吨，河北省将压减粗钢产量2171万吨，山西省（shěng）压减粗（cū）钢产量（liàng）146万吨，江苏、安徽、甘（gān）肃等地均要（yào）求（qiú）以2020年统计数据为（wéi）考核（hé）基数，确保今年粗钢产（chǎn）量同比不增加。

在上述政策要求（qiú）背景下（xià），上述钢企人士介绍，7月份多家钢（gāng）厂减产检修，铁（tiě）水产（chǎn）量大幅下降，而同期海外矿山发货量（liàng）基本（běn）平稳，到港量增加，港口铁（tiě）矿石（shí）库存大幅（fú）累积，压港量也大幅增加。铁矿石供需格局出现了重大变化。

“7月份的社会融资、地产、基建等数（shù）据反映出市场有效需（xū）求弱、实际融资需求差的状况，市场（chǎng）对于（yú）钢材需求的预期较差，对铁矿石（shí）走势也形成（chéng）一定的（de）利（lì）空影响。”邱跃成告诉记者，实际（jì）上6月份开始成（chéng）材价（jià）格就表（biǎo）现较弱，但当时铁矿（kuàng）石价格维持强势，显然被高估（gū）了（le），随着市场情绪逆（nì）转，价格大（dà）跌难免（miǎn）。

钢（gāng）价（jià）中长（zhǎng）期（qī）有（yǒu）支（zhī）撑

对于铁矿石价格的后市（shì），谢栩认（rèn）为（wéi），只要供应端不（bú）出现矿难等重大（dà）风险事件，下半年铁矿石供需将趋于宽（kuān）松，高估值面临修复压力，价格将长期承压。

尽（jìn）管铁矿石价格大跌为（wéi）钢厂盈利释（shì）放了较大空间，但目前（qián）焦炭价格大（dà）涨对钢企（qǐ）盈利构成（chéng）新的挤压。数（shù）据显示（shì），7月以来，大连商品交（jiāo）易所焦炭期货主力合约累计（jì）上涨了25.04%。

现货市场上，8月23日，唐山（shān）地区焦炭价格实现（xiàn）月内第五轮提（tí）涨落地，二级（jí）冶金焦价（jià）格（gé）达3200元（yuán）/吨，较7月底上涨600元/吨。山西等主流（liú）地区开（kāi）启第六轮（lún）提涨。

分析师记者，进口炼焦（jiāo）煤（méi）减（jiǎn）少，以及国内环保（bǎo）限产力度（dù）加大，则持续制约焦炭产（chǎn）量的释放，6、7月份（fèn）我国焦炭产量连续两月（yuè）同（tóng）比下降3.2%、2.9%，但海外经济复（fù）苏带动（dòng）焦炭（tàn）需求上升。

焦炭作为炼钢的重要原料，其价格上涨不可避（bì）免（miǎn）地推升钢铁企业的生产成本。

据监测数据，截至8月24日，铁矿石价格指数为148.6美（měi）元/吨，较7月（yuè）底下跌（diē）31.9美元/吨（dūn），跌（diē）幅为17.7%；焦炭价格为3200元/吨，较上月底上涨600元/吨，涨（zhǎng）幅为23.1%；在焦炭价格（gé）上（shàng）涨带（dài）动下，8月（yuè）24日测算的即期（qī）生铁（tiě）成本指数为173.4，较7月底上升2.3点，升幅为1.3%。“可见焦炭价格上涨严重（chóng）透支（zhī）了铁矿石价格下（xià）跌带来的成本（běn）缩（suō）减空间。”王国清认为，短（duǎn）期内炼焦煤进（jìn）口难有（yǒu）效改（gǎi）善，焦炭（tàn）价格仍有进一步冲（chōng）高（gāo）可能，将（jiāng）导（dǎo）致钢铁生产成本上升（shēng）及利（lì）润空间的收缩（suō）。

从投资角度，谢栩建议（yì），在“双碳”政策（cè）之下，钢铁行（háng）业压减粗钢产量的目标不会改变，预计（jì）钢厂能够维持正（zhèng）常（cháng）利润水平（píng），螺纹（wén）钢价格下方面临成（chéng）本支撑，建（jiàn）议对（duì）螺纹钢（gāng）维（wéi）持（chí）逢低偏多（duō）思（sī）路（lù）。